作者：唐朝，投资界著名的隐士。著有《价值投资实战手册》，《手把手教你读财报1和2》等

这本《巴芒演义》讲述了价值投资从无到有的演化史，以巴菲特、芒格的投资思想成长过程为线索，展示了价值投资体系的历史背景，发展演变。如同一座灯塔，为股海里迷茫的新手指明了方向。

一、投资股票能挣到钱

亚当-斯密在年出版的《国富论》中早有结论，提高财富生产效率的关键就是劳动分工。通过深化分工、专业化协作，以及对利润的激励和对损失的惩罚，企业这种经济组织比个人、家庭创造了更多的财富。一个国家的GDP通常约有70%是由企业创造的，其中的上市公司更是所有企业中最优秀的一部分。国内有研究表明，-年20年跨度，我国全部企业的净资产收益率平均近10%，而同期上市公司的净资产收益率年平均大于12%。

上市公司的平均盈利能力＞全国所有企业的平均盈利能力＞名义GDP增长速度＞类现金资产的收益率

就长期投资而言，上市公司股票是收益最高的资产，是最值得拥有的资产。

本书介绍的近代投资领域多位知名投资大师，包括本杰明·格雷厄姆、伯纳德·巴鲁克、菲利普·费雪、沃尔特·施洛斯、爱德华·索普、克劳德·香农、亨利·辛格尔顿、比尔·格罗斯、迈克尔·米尔肯、彼得·林奇乔尔·格林布拉特、约翰·博格、巴菲特、芒格等，以及国内张磊、杨天南、唐朝……都是通过投资优秀的公司实现了财富的飞跃。

二、投资股票只有少数人挣到钱

股市有这么一条规率，7负2平1挣，为什么少数人成功，多数人失败。

贝佐斯问巴菲特，“你一直公开你的投资原则，而且也不是很难，那为什么没有几个人能学会并赚到钱呢？”巴菲特回答说：因为没有人希望自己慢慢变得富有。

投资股票方法很多，波浪理论，数据指标，打板擒牛，热点趋势，板块轮动，庄家主力以及价值投资等各类思想与方法有很多，这些方法里绝大多数是投机，想挣快钱。注定了在股市里的轨迹只能是：今天听说这只股票能涨，跟风看看能否喝口汤；明天发现那个板块要涨，后天又发现某位大神很牛，频繁交易，追涨杀跌……就在这样的喝汤掉肉转换过程的泥潭里再也抬不起头来。

不知不觉蹉跎了岁月，收获了沧桑，消磨了斗志，只剩下三杯两盏淡酒之后的一曲苍凉高歌！（唐朝）

价值的成长需要时间，投资价值的体现更需要时间，而时间的需要就决定了股市对绝大多数人来说，不会是暴富之地。

三、有复制价值的投资之道

我们一路看下来,大师们演示给我们的有复制价值的投资正道可能就四条:

1、低费率指数基金模式：无须能力圈。牢记长期投资低费率宽基指数就够了，如国内的沪深指数基金。或许资金量较大时，可以考虑适当分散到不同国家或地区的其他宽基指数上。

2、确定机会的套利，以格雷厄姆、巴菲特及索普等人为代表;套利，通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。

3、一揽子烟蒂模式，以施洛斯为代表；烟蒂模式分为两种，一种以巴菲特合伙基金时期的桑伯恩、邓普斯特、伯克希尔等为代表的，低估买入，不涨就买成控股，然后入主董事会推动价值实现模式。但随着时代进步,法律环境发生了一些变化，股东意图通过清算和裁员拿走企业资产越来越困难。

比较容易学习的，是以施洛斯为代表的分散持有一揽子烟蒂，被动等待价值回归的模式。它对个人能力要求不高，有耐心，愿意做大量琐碎的财务数据统计和计算就足够了。要点是牢记格雷厄姆的教诲:“烟蒂必然是肮脏的，花时间去检验每一个烟蒂的成色是没有必要的。只要通过分散法则,保证这些烟蒂大多数还能免费地吸一口就好。

4、陪伴优质企业成长模式，以-年的巴菲特为代表。

陪伴优质企业成长，真正值得我们学习的是-年的巴菲特。相比而言，它对商业理解能力要求最高，是难度最大的一条投资道路，但也是最有乐趣、最有成就感、最可能获得超额回报的一条路。

走这条路的投资者,不仅可能享受到赚钱的乐趣，还能发现自己越来越懂商业，越来越能理解商业社会的运作规律，能够和不同行业的人士深人地聊下去。更关键的是，学无止境，这条路上的投资人的生活永远是充实和满足的。

走哪条路，由性格和价值观决定，任何人都无法特你做出决定。但可以肯定地说，这四条路都是投资正道，选好一条并坚定不移走下去，必富无疑!

巴菲特在年致股东信里，用买农地的真实案例阐述过投资真谛。真正想清楚这个例子，投资体系就成了。

例子大约是这样的：

年，巴菲特投资28万美元买了一块英亩的农地。巴菲特自己对农业一窍不通，他只是从喜欢农业的大儿子口中，知道了玉米和大豆的产量，还有对应的运营成本。

根据这些数据，巴菲特大致估算出28万美元买下农场，年净收益约有10%。同时，未来产量还可能提高，农作物的价格还会有一定幅度的上涨。

巴菲特解释说：

我并不需要有特别的知识来判断此时是不是农地价格的底部。而且可以肯定，未来一定会有糟糕的年份，农作物的价格或者产量都可能偶尔地令我失望，但那又怎样呢？一样会有一些好的异常的年份。

现在，28年过去了，农地年利润翻了三倍，农地价格是我当初买价的五倍。我依然对农场一窍不通，而且，直到最近，我才第二次去过这个农场。

这个例子很简短，但非常传神。什么是投资？老唐中翻中：

①你买入时